Fundamentalna analiza dionica

[ex Nevera]

Pozdrav svima.
Svi investiciski forumi imaju ovakvu temu ,pa zasto ne i ovaj .Otvaram ovu temu prije svega da bi osobno nesto vise naucio i razjasnio mnogo toga,a mislim da ce se i mnogi buduci potencijalni investitori ukljuciti u raspravu
Iskreno se nadam da ce se ukljuciti i stariji,iskusniji clanovi foruma sa svojim stavovima i nacinima izracuna fundamenata.
Izgubio sam podosta vremena trazeci definicije i formule po netu i nadam se da se nitko nece uvrijediti ako prenesem necije citate i slicno.

[ex Nevera]

Analiza financiskih izv.teži ka pogledu u buducnost i naglasavanje onih aspekata poslovanaj koji su kriticni za preživlajvanje,a to su ,prije svega sigurnost i uspijesnos (efikasnost) poslovanja.
Analiza financ. izvijestaja moze se opisati kao proces primjene razlicitih analitickih sredstava i tehnika pomocu kojih se podaci iz financiskih izvjestaja pretvaraju u UPOTREBLJIVE INFORMACIJE.
Zadatak analize financ. izvjestajaje u tome da prepozna dobre osobine poduzeća ali i da prepozna slabosti istog.
Danas se za procijenu vrijednosti poduzeća koriste metode vrednovanaj poslovnih procesa drustva i metoda vrednovanja njegovih budućih financiskih prihoda.
Pod najosnovnijim fundametalnim pokazateljima podrazumjeva se:
- sastav imovine
- način financiranaj imovine
-efikasnost
- likvidnost (mogucnost podmirenja obaveza)
- profitabilnost.
Financiski pokazatelji sa obzirom na vrijeme mogu se podijeliti na dvije skupine
- Finan.pokazatelji poduzeća unutar određenog razdoblja (jedna godina) i temelji se na podacima iz izvjestaja o dobiti
- Financiski pokazatelji o položaju poduzeca u trenutku sastavljanaj bilance.

[ex Nevera]

Sa stajalista dugorocnih investitora vise se naglasava moć za stvaranje prihoda i efikasnost poslovanja nego likvidnost,jer se zna da neprofitabilna poduzeća umanjuju vrijednost imovine i bez obzira na dobru likvidnost.U budućnosti nece moći iz ostvarenih rezultata podmiriti obaveze prema dugorocnim investitorima.
U skladu sa zahtjevom menadžmenta poduzeća, naknada vlasnicima (dividenda) i odgovarajucih iznosa akumulacije (zadrzane dobiti) za daljnji razvoj istog razlikuje se nekoliko skupina financiskih pokazatelja:
1. Pokazatelj likvidnosti
2. pokazatelj zaduzenosti
3. Pokazatelj aktivnosti
4. Pokazatelj ekonomicnosti
5. Pokazatelj profitabilnosti
6. Pokazatelj investiranaj
Dobro upravljanje podrazumjeva da su zadovoljena dva kriterija
-Kriterij sigurnosti (likvidnost,financiska stabilnost i zaduzenost)
-Kriterij uspjesnosti tj.efikasnosti
Pa se pokazatelji LIKVIDNOSTI I ZADUZENOSTI mogu smatrati pokazateljima
SIGURNOSTI poslovanja
Pokazatelji EKONOMICNOSTI,PROFITABILNOSTI I INVESTIRANJA su pokazatelji
USPJESNOSTI poslovanja.
Pokazatelji AKTIVNOSTI mogu se smatrati i pokazateljima sigurnosti i uspjesnosti.

[ex Nevera]

Bez obizra o kojim se pokazateljima radi oni sami za sebe negovore mnogo.
Da bi se mogla donjeti kvalitetan sud o tome jesu li velicine nekih pokazatelja zadovoljavajuce ili ne potrebno je te pokazatelje usporediti sa određenim velicinama.
1. Planirani pokazatelj za period koji se analizira.(hm,ovo mi bas nije jasno o cemu se radi)
2.Kretanje velicine određenog pokazatelja u nekom vremenu u istom poduzecu.
3. VElicina pokazatelja u slicnom poduzecu (usporedba dva ili vise poduzeca iz iste djelatnosti).

[ex Nevera]

Dobit ostvarena u znatnom iznosu ne mora znaciti da poduzece raspolaze dovoljnim iznosom novca potrebnog za plaćanje razlicitih obaveza.
Upravo zbog toga klasicne pokazatelje ,koji proizlaze racuna dobitka i gubitka treba promatrati u međuzavisnosti s izvještajem o novcanom toku i pokazateljima koji proizlaze iz novcanog toka.
Financiski pokazatelji iz novcanog toka:
1.Pokazatelj cijene solventnosti i likvidnosti (govori o novcanom pokricu kamata,tekucih obaveza,ukupnih obaveza i dividendi.
2.Pokazatelj kvalitete dobiti ( govori o odnosu novcanih primitaka od poslovne aktivnosti i prihoda od prodajete o odnosu novcanih primitaka i dobiti)
3.Pokazatelj kapitalnih izdataka (dovode u vezu razne vrste novcanih tokova i u tom kontekstu razmatraju mogucnost nabave kapitalne imovine,financiranaj i investiranja.
4.Pokazatelj povrata novcanog toka (utvrđuje novcani tok po dionici povrat novcana na ukupnu imovinu , obaveze i glavnicu tj radi se o novcanom izrazu rentabilnosti.

[ex Nevera]

Pokazatelji likvidnosti (liquidity ratios) mjere sposobnost poduzeca u smislu podmirenja kratkorocnih obaveza.
KOEFICJENT TRENUTNE LIKVIDNOSTI
=NOVAC/KRATKOROCNE OBAVEZE
= AOP 12 +AOP 13 /AOP 23

KOEFICIJENT UBRZANE LIKVIDNOSTI
=NOVAC IKRATKOTRAJNA FINAN. IMOVINA +POTRAŽIVANAJ / KRATKOROCNE
OBAVEZE
= AOP12 + AOP 009 / AOP023 >1
Vrijednost ne bi smijela biti manaj od 1 tj.kratkorocne obaveze ne smiju biti vece od zbroja novca i potrazivanja.

KOEFICIJENT TEKUCE LIKVIDNOSTI
= KRATKOTRAJNA IMOVINA /KRATKOROCNE OBAVEZE
=AOP007/AOP023 =>2
Omjer mora biti veci od 2 što znaci da kratkotrajna imovina mora biti barem dva puta veca od kratkorocnih obaveza

KOEFICIJENT FINANCISKE STABILNOSTI
=DUGOTRAJNA IMOVINA/KAPITAL+DUGOROCNE OBAVEZE
= AOP 002 / AOP 017+AOP018 +AOP022
Omjer mora biti manji od 1 jer se uz dijela dugorocnih izvora mora financirati kratkotrajna imovina

OBRTNI ILI RADNI KAPITAL
=KRATKOTRAJNA IMOVINA -KRATKOROCNE OBAVEZE
= AOP 007 - AOP 023

[Edgar]

Nevera kaže:

B
1. Planirani pokazatelj za period koji se analizira.(hm,ovo mi bas nije jasno o cemu se radi)

Meni baš nije jasno što tebi tu nije jasno

Svako poduzeće postavlja sebi planove (tj.ne poduzeće već menagement)

npr. žele da u 2007. koefiijent nečega bude npr 1,04

kad prođe 2007, u 2008 idu analizirati pokazatelje ostvarene u 2007 i stavljaju ih u odnos s planiranim

tako su 2007 ostvarili koeficijent toga nečega od 1,06. taj 1,06 (ostavreni) stavljaju u odnos s 1,04 (planiranim) i onda vide jesu planirano ostvarili ili su podbacili.

simple?

[ex Nevera]

Omjer TEKUCE LIKVIDNOSTI je omjer tekuce imovine i kratkorocnih obaveza.
Tekuća imovina su : novac, vrijednosni papiri,potraživanja od kupaca i zalihe .
Kratkorocne obaveze su sve obaveze koje drustvo platiti kroz jednu financisku godinu.
Ovaj pokazatelj se koristi kao mjera sposobnosti servisiranja kratkorocnih obaveza .Vrijednost ispod 2 smatra se niskom likvidnosću.

OBRTNI ILI RADNI KAPITAL , njegova velicina je izuzetno vazna za odrzavanje tekuce likvidnosti.Pozitivan obrtni kapita upucuje da je dio kratkotrajne imovine financiran iz dugorocnih izvora ( a to je pozeljna poslovna praksa),a ako je predznak negativan znaci da se sredstva prikupljena iz kratkorocnih izvora upotrebljavaju za financiranje dugotrajne imovine ( neodrziva poslovna politika)

[ex Nevera]

Najcesci pokazatelji zaduzenosti su:
- omjer obaveza i kapitala
-koeficjent zaduženosti
















-koeficjent vlastitog financiranja
-koeficjent financiranja
- pokrice troskova kamata
Pokazatelji su odraz strukture pasive i govore koliko je imovine financirano iz vlastitog kapitala (glavnica) ,a koliko je imovine investirano iz teđeg kapitala (obaveze) . U stvari to je odnos tuđeg kapitala i vlastitog kapitala.

1.OMJER OBAVEZA I KAPITALA
= dugorocne obaveze + kratkorocne obaveze / upisani kapital + rezerve
= AOP O22 + AOP 023 / AOP 017 + AOP 018

mjera financiske poluge drustva izračunana djeljenjem iznosa ukupnih obaveza sa iznosom dionickog kapitala.
Kako drustva poslovanje mogu financirati iz vlastitih sredstava i zaduzivanjem,ovaj omjer nam daje podatak o velicini zaduzenja po jednoj kuni vlastitogdionickog kapitala.

2.KOEFICJENT ZADUZENOSTI
= ukupne obaveze /ukupna imovina
= AOP 022 + AOP 023 / AOP 015

3. KOEFICJENT VLASTITOG FINANCIRANJA
= glavnica (vlastiti kapital) / ukupna imovina
= AOP 016 / AOP 015

Koeficjent zaduženosti i koeficjent vlastitog financiranja su pokazatelji zaduženosti koji se izracunavajudjeljenjem ukupnog dugai ukupnog kapitala sa ukupnom imovinom.
Daju informaciju koliki je dio imovine financiran iz vlastitih izvora a koliko je posuđenih sredstava.Treba napomenuti da bi zbrajanjem ovih koeficijenatatrebao dobiti iznos 1 ili (100%) , to ponekad neće biti slucaj jer se neke stavke ne mogu svrstati ni pod kapital niti pod obaveze (rezerviranje za buduce rizike,i troskove, manjinski interesi itd)

4.KOEFICJENT FINANCIRANJA
= ukupne obaveze / upisani kapital + rezerve
= AOP 022 + AOP 023 / AOP 017 + AOP 018

5.POKRICE TROŠKOVA KAMATA
= dobit prije poreza + kamate / financiski troskovi
= AOP 051 + AOP 036 / AOP 046

Podatak koji pokazuje koliko puta drustvo teoretski može isplatiti troškove kamata iz svoje dobiti.U pravilu Će takav koeficjent biti manji kod kompanija koje se financiraju dugom, a veci kod kompanija koje u većem dijelu financiraju svoje poslovanje vlastitim kapitalom.

6. GEARING
Omjer veličine dugorocnih obaveza i dionickog kapitala prema veličini ukupnog kaptala drustva, tj ukupnog duga i ukupnog dionickog kaptala
= dugorocne obaveze /upisani kapital i rezerve
= AOP 022 / AOP 017 + AOP 018
Naisao sam i na formulu GERING= AOP 022 / AOP 016

[ex Nevera]

Pokazatelji aktivnosti ili koeficjent obrta ,računaju se na temelju odnosa prometa i prosječnog stanja.
Upučuje na brzinu cirkulacije imovine u poslovnom procesu.
Najčešće se koeficjent obrta izračunava za:
- ukupnu imovinu
- ketkotrajnu imovinu
- potraživanja
Na temelju koeficjenta obrta potraživanja moguće je utvrditi prosiječno trajanje naplate potraživanja.
Koeficjent obrta ukupne imovine
= ukupni prihodi / ukupna imovina (aktiva)
= AOP 038 / AOP 015

Koeficjent obrta kratkotrajne imovine
= ukupni prihodi / kratkotrajna imovina
= AOP 038 / AOP 007

Koeficjent obrta potraživanja
= prihodi od prodaje u zemlji i inozemstvu / potrživanja od kupaca i ostal potr.
=AOP 031 + AOP 032 / AOP 009 + AOP 010

Koeficjent obrta potraživanaj u danima
= broj dana u godini / koeficjent obrta potraživanja

Zbog sigurnosti i uspiješnosti važno je da koeficjent obrta bud ešto veći broj ,tj da je vrijeme vezivanaj ukupne imovine i pojedine vrste imovine što kraće.

[ex Nevera]

Pokazatelji ekonomičnosti mjere odnos prihoda i rashoda. Pokazuju koliko se prihoda ostvari po jedinici rashoda.
Pokazatelji se računaju na temelju podataka dobitaka i gubitaka

1.Ekonomičnost ukupnog poslovanja

= ukupni prihodi / ukupni rashodi
= AOP 038 / AOP 050

2.Ekonomičnost finanaciranja

=financiski prihodi / financiski rashodi
= AOP 033 / AOP 046

3.Ekonomičnost izvanrednih prihoda
= izvanredni prihodi / izvanredni rashodi
= AOP 037 / AOP 049

4.Operativna marža

= prihodi od prodaje -(materijalni troškovi troš.prodane robe + troš.osoblja +
ostali troš. poslovanja )
=AOP 031 + AOP 032 ( AOP 041 + AOP 042 + AOP 045 )

Bolje je da koeficjent ekonomicnosti bude što veći broj izrazen u postocima.

ps.molio bi nekoga strucnog da provijeri izracun za operativnu marzu , ma ako se kome da neka provjeri SVE.

[ex Nevera]

Kao pokpokazatelji profitabilnosti( profitability ratios ) obicno se promatraju pokazatelji marze profita ,rentabilnost ukupne imovine ,rentabilnost vlastitog kapitala.
1.Neto profitna marža
Omjer profitabilnosti koji se izracunava djeljenjem neto dobiti sa ukupnim prihodom . Pokazuje koliki dio ukupnih prihoda društvo zadržava u obliku neto dobiti ,tj dobit nakon poreza.

NPM= neto dobit + kamate / ukupni prihodi
= AOP 055 / AOP 038

2.Bruto marža profita
Omjer profitabilnosti koji se izracunava djeljenjem dobiti prije poreza sa ukupnim prihodom.

BMP=dobit prije poreza / ukupni prihodi
= AOP 051 / AOP 038

3. ROA - povratak na imovinu
( godišnji neto prihodi / ukupna vrijednost - dugovanja)
Pokazuje šta drustvo moze uciniti sa imovinom koju posjeduje.
Obzirom da se dosta razlikuje od industrije do indus. ovaj pokazatelj je vrlo koristan pri usporedbi drustava iz iste grane industrije.
ROA = KOLIKO SE ZARADI NETO OD AKTIVE

ROA = neto dobit ili gubitak /ukupna aktiva
= AOP 055 / AOP 015

4.ROE -povratak na kapital
Povrat na kapital otkriva koliko profita društvo generira koristeci novac koji su dionicari investirali u njega.
IIzracunava se kao dobitak nakon oporezivanja podjeljen sa iznosom dionickog kapitala.
ROE je koristan pokazatelj za usporedbu profitabilnosti drustva u istoj grani industrije.
Što je veća vrijednost ulaganej je isplativije.

ROE = neto dobitak ili gubitak / kapital i rezerve
=AOP 055 / AOP 015

Poželjna je što veća vrijednost pokazatelja.Vrijednost se izrazava u postocima.
Dionice koje imaju vrijednost NPM ;ROA ;ROE veće od 15% smatraju se prvoklasne .

[vlad1111]

Nudim usluge izrade fundamentalne i tehničke analize vrijednosnica.
Mr. oec., specijalista financijskog managementa

[vlad1111]

UKUPNA IMOVINA
UKUPNE OBVEZE
KRATK. IMOVINA
KRATKOR.OBV.
KNJIG. GLAVNICA(GLAVNICA BEZ DOBITI TEKUĆE GODINE)
TRŽIŠ. GLAVNICA
ZADRŽ. DOBIT
NETO PRODAJA
UKUPNI PRIHOD
EBIT
GODIŠNJA NETO DOBIT
BROJ DIONICA
PPS(TRŽ.CIJENA DION.)
EPS(ZARADA PO DION.)

P/E
ROE(NETO DOBIT/KNJIG.GLAVN.)
TRŽ.GLAV./KNJ.GLA.(P/E*ROE)
ROA(NETO DOBIT/UK.IMOV.)
NPM(NETO DOBIT/UKUP.PRIHOD)

ZETA
ZETA-0,6*TRŽ./UK.OBV.
KRAT.IMOV./KRATKOR.OBV.
KRAT.IMOV./UKUPNA IM.
KNJIG.GLAV./UK.IMOVINA


RAST GLAVNICE(%)
RAST EPS(%)=RAST DOBITI
RAST TRŽ.CIJENE DIONICA (%)

[vlad1111]

HT-2005. HT-2006.

15.539.000,00 16.942.000,00
2.852.000,00 3.024.000,00
6.125.000,00 7.774.000,00
2.038.000,00 2.255.000,00
10.766.000,00 11.860.000,00
/ 16.377.707,00
4.678.000,00 5.729.000,00
8.605.000,00 8.630.000,00
8.808.000,00 8.839.000,00
2.473.000,00 2.600.000,00
1.921.000,00 2.058.000,00
81.888.535,00 81.888.535,00
/ 200,00
23,46 25,13

0,00 7,96
0,18 0,17
0,00 1,38
0,12 0,12
0,22 0,23

1,83 5,14
1,83 1,89

3,01 3,45
0,39 0,46
0,69 0,70


/ 9,22
-0,16 7,13
/ /

[vlad1111]

16.942.000,00 16.942.000,00 16.942.000,00
3.024.000,00 3.024.000,00 3.024.000,00
7.774.000,00 7.774.000,00 7.774.000,00
2.255.000,00 2.255.000,00 2.255.000,00
11.860.000,00 11.860.000,00 11.860.000,00
20.472.133,75 24.566.560,50 28.660.987,25
5.729.000,00 5.729.000,00 5.729.000,00
8.630.000,00 8.630.000,00 8.630.000,00
8.839.000,00 8.839.000,00 8.839.000,00
2.600.000,00 2.600.000,00 2.600.000,00
2.058.000,00 2.058.000,00 2.058.000,00
81.888.535,00 81.888.535,00 81.888.535,00
250,00 300,00 350,00
25,13 25,13 25,13

9,95 11,94 13,93
0,17 0,17 0,17
1,73 2,07 2,42
0,12 0,12 0,12
0,23 0,23 0,23

5,95 6,77 7,58
1,89 1,89 1,89

3,45 3,45 3,45
0,46 0,46 0,46
0,70 0,70 0,70

[vlad1111]

plimpi kaže:

mene zabolile oči već do petog retka...
al nisam htio ništa reći da ne ispadnem nezahvalan...

kopirao iz excela. nepregledno-da; ipak, većim dijelom razumljivo onima koji znaju osnovne elemente fin. analize.
tehnička analiza koju radim vrlo je pouzdana. koristim vlastiti sustav od 6 pokazatelja koji su se pokazali kao odličan alat za procjenu trenutka kupnje/prodaje dionica.

[ex Nevera]

vlad1111 kaže:

kopirao iz excela. nepregledno-da; ipak, većim dijelom razumljivo onima koji znaju osnovne elemente fin. analize.
tehnička analiza koju radim vrlo je pouzdana. koristim vlastiti sustav od 6 pokazatelja koji su se pokazali kao odličan alat za procjenu trenutka kupnje/prodaje dionica.

hvala , hvala iako mi bas nije sve jasno , ali tu sam ja kriv.
Ako ti se da stavi i LKRI , mislim da nije problem obzirom da radi excel.
Hvala

[vlad1111]

vrijeme potrebno za izradu pregleda fin. pokazatelja u excel formatu jednako je vremenu potrebnom za prijenos potrebnih podataka iz 2 ili više revidiranih fin. izvještaja o poslovanju firme čiju dionicu promatram. prevedeno:10-15 minuta.
vrijeme potrebno za analizu podataka iz excel tablice: max. 5 minuta.
vrijeme potrebno za prikupljanje svih relevantnih podataka o poslovanju firme- eee, ovdje se već radi o danima.

vrijeme potrebno za izradu teh. analize: oko 5 minuta.

[neobanned]

analiza je besplatna kod svakog brokera..