Mogao bih napisati ohoho teksta na ovu tema, ali bit ću kratak pa kazat ono najbitnije i najaktualnije.
Devijacija i nelogičnosti cijena dionica na burzama je uvijek bilo. Ne često, ali znaju se pojaviti.
I naravno, isprave se - nekad brže nekad sporije, ali arbitražeri ipak odigraju ulogu (tko ne zna što je arbitraža i što se sve pod njom podrazumijeva, neka gugla ako ga zanima).
Tu ne mislim na ono "ne mogu vjerovati po koliko se trguje ta i ta dionica, pa pogledaj joj fundamente". Ti slučajevi su pak, kao što znamo, puno češći i gotovo svakodnevni (bilo da se radi o preniskim ili nerealno visokim cijenama pojedinih dionica).
--
Da skratim, trenutno (ili već duže vrijeme) imamo vrlo zanimljivu situaciju sa dionicama KORF i RIVP.
NB je pisao o tome, ali više u kontekstu same vrijednosti navedenih poduzeća (ovo je bio samo dodatni argument kako je tržište neefikasno).
Dakle,
trenutna tržišna kapitalizacija KORF-a je cca 500 milijuna kn, a RIVP 1150 milijuna kn.
KORF je vlasnik 70% dionica RIVP, što znači da je (po cijeni na burzi)
njegov udio u RIVP vrijedan cca 800 milijuna kn!
KORF je praktički bez duga (pogledati nekonsolidirani FI, ukupne obveze svega 20-ak mil. kn).
Uz to
ima 230 milijuna kn kratkotrajne imovine (to je keš + dani zajmovi + vrijednosni papiri od kojih znamo da je najveći dio 190 000 dionica KOEI).
Dakle, KORF ima preko 200 milijuna kn neto kratkotrajne (lako unovčive) imovine
-->
što znači da mu se udio u RIVP* (koji se konsolidira u FI-ju)
vrednuje sa 300 milijuna kn (500 mcap - 200 k. imovina)!
*i Bastion se konsolidira, ali on je mali pa ga ne treba posebno spominjati
Da utvrdimo, za 70% dionica RIVP-a po cijeni na burzi trebate platiti 800 milijuna kn. Kroz KORF to isto kupujete za 300 milijuna kn. Ćao pameti.
Stoga, da bi se ta nelogičnost ispravila, cijena KORF-a mora narasti ili RIVP-a pasti. I to drastično.
Ako RIVP ostane na ovoj cijeni, KORF mora narasti za točno 100% da bi ova nelogičnost nestala.
(Da ima short sellinga na ZSE, ovo je školski primjer za arbitražere - short RIVP i long KORF. Možeš izgubit samo ako se nelogičnost poveća - RIVP nastavi rasti, a KORF padati.)
p.s. Kao što vidite, ovdje nije bilo ni riječi o tome koliko zapravo vrijede RIVP i KORF. Inače bih stavio na njihov topik.
Radi se samo o nelogičnosti cjenovnog odnosa spomenutih dionica.