|
Registrirani korisnik
Registracija: Oct 2007.
Postova: 311
|
Kako pojašnjavaju analitičari Hypa, dovoljno je ovlaš pogledati tržište telekomunikacija u regiji središnje i istočne europe da bi se vidio niz prilika, naprimjer u sektoru širokopojasnog interneta, dočim je generalno stanje na tržištu takvo da upućuje na pad u financijskoj izvedbi nekadašnjih monopolista u regiji.
S obzirom na značajnu količinu gotovine s kojom kompanija raspolaže, nejasnu strategiju akvizicija i odnos kapitalnih troškova i prodaje koji se kreće na oko 16 posto, Hypovi analitičari očekuju da će kompanija isplaćivati dividende u rasponu od 90 do sto posto u sljedećim godinamaTrošenje na telekom usluge u zemlji kreće se na oko 5,5 posto BDP-a, dok je prosjek četvorke u srednjoj i istočnoj Europi tri posto, to ukazuje kako su cijene telekom usluga na hrvatskom tržištu na jako visokim razinama. Udjel T-HT-a u fiksnoj telefoniji kreće se na oko 90 posto, od deset do dvadeset postotnih bodova većoj razini nego što je to u EU, što ukazuje na potencijal još veće erozije prihoda kad agresivna cjenovna politika konkurenata konačno uzme maha.
Treći važan faktor koji će utjecati na razinu prihoda je činjenica da je dosad T-HT,kao i većina njegovih parnjaka u regiji, izbjegao migraciju s fiksne na mobilnu telefoniju i s glasovnog na podatkovni promet zahvaljujući agrsivnom rastu baze korisnika, posebno u mobilnoj telefoniji i segmentu interneta.
Iz toga zaključuju kako će tržišni uvijeti za T-HT postati sve izazovniji, ali očekuju kako će u periodu od 2007. do 2013. kompanija ipak uspjeti zadržati godišnje stope rasta od 3,4 posto, prije svega zahvaljujući intenzivnom rastu plasmana širokopojasnog interneta koji će pomći da se nadoknade gubici izazvani padom u glasovnom prometu, a migracija na 3G tehnologiju u mobilnoj komunikaciji povećava ponudu kombiniranih paketa dva ili tri proizvoda.
Što se tiče kretanja cijene dionice, Hypovi analitičari očekuju kako će domaći investicijski fondovi početi jačati svoje pozicije u dionici T-HT-a, a izdavanje certifikata na dionicu bi zajedno s pozicioniranjem fondova trebalo pomoći ravnotežu u situaciji kad na strani maloprodaje postoji rekordno velika ponuda. Dodatno, namjera Deutsche Telekoma da dugoročno konsolidira manjinske udjele na globalnoj razini kako bi pojačala zaradu po dionici, mogla bi stvoriti još pritiska na rast cijene dionice nakon isteka lock-up perioda.
Trenutno T-HT posjeduje tek 15 do 17 posto DTK infrastrukture, odnosno može za toliki dio dokazati vlasništvo, dok je knjigovodstvena vrijednost iste određena u visini od 852 milijuna kuna, odnosno 2,5 do tri posto vrijednosti poduzeća (EV)Ne treba zaboraviti ni apetit globalnih ulagača za telekome u EMEA regiji, koji tek očekuju vidjeti neku uspješnu priču na globalnom telekom tržištu. Nedavno najavljena darežljiva prodaja sedam posto dionica sadašnjim i bivšim zaposlenicima Pošte i Telekomunikacija s petpostotnim diskontom u odnosu na cijenu u inicijalnoj javnoj ponudi plus jedan postotni bod popusta za svaku godinu staža će nakon lock up perioda generirati dodatni pritisak na cijenu.
Pri procjeni dionica, dva su važna faktora uzeta u obzir. Prvi je otpornost na promjenjive uvjete poslovanja, a drugi je politika dividendi kao ključni faktor koji utječe na interes stranih ulagača koji traže vrijedne igrače u regiji CEE regiji. T-HT je odredio vrlo široki raspon u politici isplate dividendi, od 50 do sto posto. S obzirom na značajnu količinu gotovine s kojom kompanija raspolaže, nejasnu strategiju akvizicija i odnos kapitalnih troškova i prodaje koji se kreće na oko 16 posto, Hypovi analitičari očekuju da će kompanija isplaćivati dividende u rasponu od 90 do sto posto u sljedećim godinama.
Ključni rizik je kupovina udjela od 49,143 posto u Telekomu Slovenije, ali kako je T-HT dao najnižu ponudu, taj scenarij je nešto manje vjerojatan. U analizi dionice na bazi multipli uzet je diskont u visini od dvadeset posto, koji se temelji na nejasnoće i probleme u odnosu na vlasništvo nad DTK mrežom, kao i na kazne u visini deset posto ukupne prodaje ukoliko se T-HT ne pokori pravilima politike konkurentnosti. Trenutno T-HT posjeduje tek 15 do 17 posto DTK infrastrukture, odnosno može za toliki dio dokazati vlasništvo, dok je knjigovodstvena vrijednost iste određena u visini od 852 milijuna kuna, odnosno 2,5 do tri posto vrijednosti poduzeća (EV).
Ključni se rizik odnosi na mogućnost gubitka vlasničkih prava i posljedično pristup infrastrukturi od strane alternativnih operatera po znatno nižim cijenama, gubitak prihoda od treće strane, moguće plaćanje naknada za „pravo puta“, kao i značajne otpise iz bilance. Implementacija relevantnih članaka Memoranduma o razumijevanju između hrvatske vlade, T-HT-a i Deutsche telekoma koja bi trebala zaživjeti u prvoj polovici sljedeće godine nije izvjesna.
Očekuje se kako će prodaja T-HT-a u 2008. godini iznositi 2,097 milijardi eura, što bi u odnosu na predviđenu prodaju na godišnjoj razini od 8,824 milijardi kuna ove godine trebao biti rast od 3,09 posto. EBIT bi trebao iznositi 2,689 milijardi kuna, što je u odnosu na očekivani godišnji EBIT ove godine od 2,621 milijardi kuna rast od 2,59 posto.
Očekuje se kako će neto dobit u sljedećoj godini pasti s 2,393 na 2,330 milijardi kuna, odnosno za 2,64 posto. Rast zarade po dionici u ovoj godini će u odnosu na prošlu iznositi 8,1 posto, dok će se na kraju sljedeće rast značajno smajiti i iznositi će, prema predviđanjima analitičara Hypa, 2,6 posto. Cjenovna bi multipla u 2008. godini trebala iznositi 3,3, dok se očekuje kako će u 2007. godini iznositi 3,4, a iste bi performanse trebao imati i odnos vrijednosti poduzeća i prodaje. Odnos EV/EBITDA će se prema proračunima s 7,4 u 2007. godini spustiti na 7,2.
izvor... seebiz.eu
__________________
Samo osobe koje izgledaju priglupo mogu zavrsiti kao clanovi parlamenta. A oni koji se pokazu kao uistinu glupi, ondje i napreduju. "Zloceste misli" Oscar Wilde
|
Linearni mod
